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                                                          申萬宏源展望A股下半年:10月或開啟一個"類牛市"反彈

                                                          本文由:王永昌 编辑 2019年07月10日 23:09 海外看中国99993 ℃

                                                          【12岁女生怀孕】

                                                          新浪聲明:此消息系轉載自新浪合作媒體♂∟,新浪網登載此文出於傳遞更多信息之目的π,並不意味着贊同其觀點或證實其描述△。文章內容僅供參考﹡∴□,不構成投資建議♂◇﹡。投資者據此操作??△,風險自擔♂?。

                                                          (2)下半年財政政策大概率將有所騰挪∵□〇,地方債是否要大幅突破全年發行額度的驗證期是9-10月π。(3) 10月是新中國成立70周年↑↑。(4) 8月和11月是海外重要指數公司來將兩次提高A股納入係數□,優化A股資金供需格局♂┊⊙。(5) 部分投資者對中長期需求側的樂觀預期客觀存在↑⊿□。傅靜濤還表示┊⌒△,儘管目前需求有效改善的邏輯尚未形成↑,但仍要關注3條需求側可能超預期改善的線索:(1)美聯儲降息預期升溫⊙,美國資產價格反映出對降息見效的樂觀預期◇﹡∴,2020年外需可能企穩回升是需求側改善的第一條線索↑⌒┊。但美聯儲降息見效可能使得中國面臨的海外環境壓力增強〇,使得中美經濟走勢、A股和美股走勢出現脫鉤π〇⌒。

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                                                          (1) 在2019Q2-Q3盈利增速驗證回落後⊿,2019Q4由於基數原因增速有望大幅反彈▽﹡,形成一個基本面暫時沒有壞消息的窗口↑。

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                                                          (3)「政策底」再預期↑〇∟,但貨幣寬鬆的必要性存疑〇,財政突破預算支出的壓力較大♀⌒。總體而言〇,2019年底「價的因素」(CPI和PPI同比均值擬合GDP平減指數)可能見底┊,但「量的因素」尚未形成有效改善的邏輯♀ππ,需求側未必改善∟,但波動率進一步下行▽△☆,「弱周期」特徵將更加明顯∵。2019Q4在上述幾個方向的改善一旦有蛛絲馬跡﹡,將成為階段性發酵樂觀預期的邏輯基礎□∴﹡。我們提示這波反彈性質和2019Q1的記憶牛類似◇⊙,都是階段性樂觀預期疊加的有效反彈♂,而可能不是基本面持續改善驅動的牛市之始□♂♂。真正牛市可能在「更遠的地方」◇▽♂。

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                                                          (2)被動去庫存周期臨近可能成為支撐基本面的周期性因素☆﹡〇,這條線索的問題是歷史上庫存周期離不開房地產♂,而房地產的周期性特徵已明顯變化?♀,庫存周期如何演繹尚待觀察⌒♂。

                                                          傅靜濤介紹⌒┊,8-10月♀,基本面驗證回落驅動市場調整◇⊙⊿。我們依然要強調2019年沒有「業績底」的判斷△,中報和三季報窗口♀↑∵,基本面回落是壓制市場的主要矛盾⊿┊〇。同時∴⊿,我們初步「感知」了2020年的基本面趨勢⊙?。2020年供給側的改善較為確定π▽◇,但需求側邊際影響更大⌒,目前尚未形成有效改善的邏輯⊙♂♀。10月後♂,市場變數將明顯增加〇∵◇,我們這裏提示一個非線性的判斷∴△□,10月或開啟一個「類牛市」反彈☆﹡,彼時5方面的變化集中驗證〇,樂觀預期發酵的阻力可能較小♂〇,原因包括:

                                                          ( 郑重声明:本文版权归原作者所有,转载文章仅为传播更多信息之目的,如作者信息标记有误,请第一时间联系我们修改或删除,多谢。 )

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