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                                                      半年股價上漲近160%,Snap的估值「泡沫」何時破?

                                                      本文由:王如容 编辑 2019年07月12日 20:16 人事任免819 ℃

                                                      【冒充高官骗吃骗喝】

                                                      04長期潛力儘管我們對該股提出了諸多批評⌒↑,但作為一家公司?,我們確實非常喜歡Snap□,而且我們相信它具有巨大的長期潛力☆∵。它的增強現實是無與倫比的♂〇⌒,很少有應用程序能吸引並吸引青少年用戶⊿。

                                                      01升級后升級Snap上漲如此之快的主要原因之一┊,就是分析師的升級數量之多♂□π。自6月份以來□↑⊙,多位不同分析師對Snap進行了4次升級∵,在那之前還有更多∵↑♂。

                                                      在去年大量用戶流失之後∴?π,Snap終於成功地重新開始增長用戶↑﹡▽,這也是件好事♀。不可否認♂∟,Snap比2018年12月時要好得多♂♂⊿。它甚至可能在中期盈利♀∟,因為經營槓桿開始發揮作用π,並有助於減少經營虧損□∴♂。

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                                                      - 2019年第一季度收益電話會議Snap擁有200億美元的資產和15倍的營收⊙⊙⊙,預計將在未來多年保持高速增長⌒☆⌒。我們認為這是非常不現實的π▽,因為公司目前的收入增長主要依賴於額外的廣告展示﹡⊿∟,而不是用戶增長?△。在某種程度上♀〇,Snap將需要放緩其應用程序上的廣告增長速度↑◇┊,否則將面臨用戶流失的風險♂∴。事實上┊,該公司正在其新平台上實施廣受批評的六秒鐘不可跳過廣告□▽♀,試圖增加盈利〇△∵。

                                                      再加上4月份發佈了一份出色的盈利報告⊿,再加上沒有壞消息♀,這是一個自我實現的周期⊿∵,推動股價飆升至新高〇↑。

                                                      當然﹡﹡,僅憑分析師的升級◇,價格沒有明顯上漲的根本依據♂。許多研究已經證明□♂,分析師經常出錯☆↑,就像散戶投資者一樣⌒,他們也會受到羊群效應或"社交控"(FOMO)等心理偏見的困擾↑。然而☆∴,分析師在大多數散戶和機構投資者中都很受尊敬♂,因此∟〇◇,他們的判斷能夠顯著影響股價♂⊙☆。

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                                                      02其他"催化劑"當然☆☆↑,分析師的評級並不是推高該股的唯一因素┊。該公司已與Shopify (SHOP)建立合作關係△∟,在Snapchat上展示其廣告⌒▽,並推出了Snap Games等功能﹡,Zynga最近為Snap Games推出了一款《皇室戰爭》(battle royale)遊戲△∟。

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                                                      與大多數看跌Snap Inc.的人不同∟,我們不是永遠的熊市論者⊙,我們對該公司的長期前景持樂觀態度π☆。然而♂,最近△♂,它更多地變成了一種動量投資?,而非價值/增長投資?⌒,而且對於長期投資而言♂♀↑,考慮它的成本太高了┊。Snap自1月份以來已上漲逾160%♀?♀,目前的市值為200億美元♂,是市場上最大的泡沫之一♂∵◇。

                                                      03Snap的估值神話看多人士經常指出⊿♀,Snap的平均每日價格要低於Twitter和Facebook等同行∵┊。雖然這是事實π,但其dau的價值遠低於Twitter或Facebook♀□▽。例如♂〇π,Twitter雖然只有1.34億dau♀﹡,但其收入是Snap的3倍﹡,遠遠低於Snap擁有的1.9億dau∵☆。Facebook的收入是Snap的近60倍☆▽,但後者的用戶基礎只有Snap的20倍左右⌒♂〇。

                                                      Facebook和Twitter等同行的營收約為8倍至10倍⊿↑,但我們認為Snap的營收應在6倍至7倍左右☆⌒,因為Snap不盈利﹡♀⊿,用戶增長速度也低於Facebook﹡∟。按照這個估值□∵,該公司的股價將不到目前股價的一半↑,即6-7美元左右〇。

                                                      當你看盈利能力時﹡⊙,情況會變得更糟♂,Twitter和Facebook都在盈利♂▽▽,而Snap則不盈利——儘管這種情況正在改變♀┊。

                                                      05展望總的來說?,Snap是一家極其昂貴的公司□﹡,由於分析師上調評級等非基本面因素π∟,該公司的估值高得驚人⊿。我們相信Snap具有巨大的長期潛力□,其平台上有數百萬的青少年⊙♀,但我們不願以如此高昂的價格接觸它∴。

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                                                      我們從根本上認為Snap的用戶價值遠低於Twitter或Facebook?π,這可能是因為Snap的大多數用戶都很年輕⌒,可支配收入很少♂∵。因此∴♂,每DAU較低的估值是合理的∴⊿△。

                                                      摘要在分析師上調評級和利好消息的推動下〇,Snap股價大幅上漲▽。然而◇♀□,該公司的估值目前已達到200億美元π,這並不符合基本面↑。看漲人士仍然認為Snap應該被買入◇,因為它的日平均估值低於Twitter〇,但這是一個有缺陷的公司估值指標♀⊙。

                                                      研究公司TickerTags的用戶參与度也有所提高◇,甚至出現了再次下載該應用的新用戶↑。Snap最近聘請了一位新的CFO和首席人力資源官◇▽▽,這也起到了一定的作用△♀▽。這一切都很好♂□?,除了該公司目前的估值為200億美元♂,所以所有這些新的基本面發展都超出了該股的定價∟∟。

                                                      儘管這些進展聽起來不錯?♀◇,但它們不會在一夜之間帶來數十億美元的收入♂♀π,Snap需要用這些收入來保證當前的估值∟,我們將在下一節討論這一點∟。

                                                      ( 郑重声明:本文版权归原作者所有,转载文章仅为传播更多信息之目的,如作者信息标记有误,请第一时间联系我们修改或删除,多谢。 )

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